Обязательным свойством ценной бумаги является. Ценные бумаги

1.3. Характеристика и свойства ценных бумаг

Основными свойствами ценных бумаг являются следующие:

- обращаемость - они свободно покупаются и продаются, а также являются самостоятельным платежным инструментом;

- доступность для гражданского оборота - могут быть предметом разных соглашений (купли-продажи, дарения, хранения, комиссии), являются объектом гражданских отношений;

- стандартность прав и соглашений, т. е. стандартное содержание;

- серийность - возможность выпуска однородными сериями, классами;

- документальность - ценная бумага является документом, независимо от того, существует она в форме бумажного сертификата или в безналичной форме записи по счетам;

- регулируемость и признание государством, что обеспечивает доверие населения к ценным бумагам;

- рыночность;

- ликвидность - способность быстро продаваться на рынке и превращаться в денежные средства;

- риск - возникновение потерь, связанных с вложениями в ценные бумаги.

Ценные бумаги в качестве финансовых и денежных документов проявляют свои свойства как:

Документы, подтверждающие участие или членство в организации-эмитенте (акции, долевые сертификаты, паевые свидетельства, сертификаты участия в инвестиционных фондах и др.). В контексте рынка ценных бумаг принадлежность к организации-эмитенту, участие или членство в ней дают владельцу данной ценной бумаги право принимать участие в управлении эмитентом, т. е. в общем собрании акционеров или участников, голосовать, вносить предложения, выдвигать кандидатуры в выборные руководящие органы эмитента, получать информацию, касающуюся деятельности и финансового состояния эмитента, участвовать в распределении имущества эмитента при его ликвидации;

Долговые документы, т. е. денежные документы, свидетельствующие о наличии между эмитентом и владельцем ценной бумаги кредиторско-дебитор-ских отношений (разные виды облигаций, свидетельства о задолженности, векселя, коммерческие бумаги и др.). При приобретении долговых документов их владелец получает статус кредитора эмитента, а не владельца его имущества. И наоборот, при приобретении ценных бумаг, подтверждающих участие или членство, их владелец получает статус владельца имущества эмитента. При де-биторско-кредиторских отношениях право на участие в управлении делами эмитента не предоставляется;

Средство платежа (расчетов), т. е. выполняют одну из денежных функций, поскольку они также имеют стоимость;

Средство обеспечения выполнения обязательств. В ряде случаев существуют вероятность или риск того, что взятые обязательства могут быть не выполнены. Для уменьшения такой вероятности или снижения риска должник (покупатель) может передавать свои ценные бумаги кредитору (продавцу) в залог в качестве гарантии того, что в случае невыполнения им своих обязательств соответствующие убытки кредитора (продавца) будут покрыты за счет стоимости указанных ценных бумаг.

К ценным бумагам не относятся:

Документы, подтверждающие получение банковского кредита (в частности, кредитный договор);

Документы, подтверждающие депонирование денежных сумм в банке (за исключением депозитного и сберегательного сертификатов);

Долговые расписки (не путать с векселями!);

Завещания;

Лотерейные билеты;

Страховые полисы и пр.

В некоторых странах главным критерием, по которому одни финансовые или денежные документы считаются ценными бумагами, а другие - нет, является законодательное закрепление перечня ценных бумаг.

Перечень ценных бумаг, содержащийся в законах разных стран, может быть исчерпывающим или открытым. В первом случае ценными бумагами признаются лишь те денежные документы, которые прямо указаны в перечне. Во втором случае к категории ценных бумаг относятся все денежные документы, перечисленные в законе, а также другие, не указанные в перечне, если они удовлетворяют установленным законом требованиям.

Перечни ценных бумаг могут быть широкими и узкими. Например, в новой редакции закона Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке» предусмотрено 15 видов ценных бумаг: акции, инвестиционные сертификаты, облигации местных займов, облигации предприятий, государственные облигации Украины, казначейские обязательства Украины, сберегательные (депозитные) сертификаты, векселя, ипотечные облигации, ипотечные сертификаты, залоговые, сертификаты фондов операций с недвижимостью (ФОН), приватизационные бумаги, производные ценные бумаги, товарораспорядительные ценные бумаги.

Японский закон «О ценных бумагах и фондовой бирже» (1948) содержит менее широкий перечень - 9 видов ценных бумаг: акции, правительственные облигации, местные облигации, специальные облигации юридических лиц, обеспеченные и необеспеченные облигации юридических лиц, инвестиционные сертификаты, которые выпускаются юридическими лицами и созданы в соответствии со специальным законодательством, бенефициарные сертификаты трастов, ценные бумаги, выпущенные иностранными государствами или иностранными юридическими лицами, имеющие такой же статус, как перечисленные ценные бумаги, сертификаты, выпущенные по распоряжению правительства.

Закон США (1933) содержит еще более широкий перечень ценных бумаг. В соответствии с этим законом термин «ценная бумага» означает любую краткосрочную облигацию, пай, казначейскую долю, государственную облигацию, обеспеченную облигацию, долговое свидетельство, сертификат участия в любом доходно-распределительном соглашении, сертификат траста с обеспеченными активами, учредительный сертификат, сертификат о подписке на ценные бумаги, акцию в обращении, инвестиционный контракт, сертификат траста с правом голоса, депозитный сертификат, долю в неделимом пае нефте- и газоредприятия или другие права на полезные ископаемые, любой опцион покупателя, продавца, двойной опцион или привилегию, связанную с любой ценной бумагой, депозитным сертификатом либо с группой ценных бумаг, или с ценными бумагами, которые базируются на индексных показателях либо на стоимостных индексах, или любой опцион покупателя, продавца, либо двойной опцион, или привилегию, полученную на национальной фондовой бирже и связанную с иностранной валютой, или вообще любой инструмент, известный как «ценная бумага», или любое свидетельство о принадлежности или участии, временный или промежуточный сертификат, расписку, гарантию или вариант, или право на подписку, или право на приобретение всего вышеперечисленного.

Национальные рынки ценных бумаг имеют как общие черты, так и специфические особенности. Эти особенности могут объясняться историческим развитием данной страны, а могут иметь лингвистическое происхождение. Например, при определении видов ценных бумаг японский подход является более «жестким», а американский - относительно «свободным». В Японии закон следит за тем, чтобы только определенные денежные документы назывались ценными бумагами, а право США готово признать в качестве ценных бумаг значительно большее количество денежных документов. В законодательстве Японии (исходя из национально-исторических особенностей) не принято употреблять выражения типа «любой инструмент, который понимается как ценная бумага». И наоборот, термин «сертификат участия в доходно-распределительном соглашении» или другие термины представляют собой особенности эволюции американского рынка.

Лингвистические различия проявляются двояко. Например, ценные бумаги, имеющие аналогичный статус, могут обозначаться разными терминами. Так, в Европе краткосрочные обязательства государства иногда называют драфтом, в США - биллем. С другой стороны, один и тот же термин может иметь разные значения. Так, письменное долговое свидетельство «debenture» в США означает ценную бумагу, обеспеченную репутацией, а не активами эмитента, в Великобритании же, наоборот, - ценную бумагу, обеспеченную активами эмитента. Термин «доходные облигации» в Великобритании используется для определения облигаций с фиксированным процентом, которые выпускают страховые компании; в США он означает облигации, по которым эмитент гарантирует выплату номинальной стоимости, а процент может быть выплачен лишь при условии, что эмитент получит прибыль, а совет директоров примет решение о выплате процентов.

Например, японский закон «О ценных бумагах и фондовой бирже» (1948), закон Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке» в редакции 2006 г. содержат исчерпывающий перечень, в США в «Законе о ценных бумагах» (1933) перечень открыт.

Ценные бумаги - денежные документы, подтверждающие факт внесения их владельцем денежных средств, дают право на получение разового или регулярного дохода, на возврат средств, инвестируемых на покупку ценной бумаги, а также подтверждают отношения займа или отношения совладения.

Ценная бумага имеет несколько стоимостей:

· номинальная стоимость - стоимость ценной бумаги, указанная на её бланке или оговоренная условиями выпуска. Рассчитывается как отношение уставного капитала к количеству ценных бумаг в обращении;

· эмиссионная стоимость - стоимость ценной бумаги, по которой она продаётся первому владельцу. Представляет собой сумму номинальной стоимости и эмиссионной премии. Для акций номинальная и эмиссионная стоимость совпадает или эмиссионная может быть выше номинальной;

· рыночная стоимость - стоимость ценной бумаги на конкретную дату, определённая исходя из спроса и предложения на вторичном РЦБ, то есть курса акций;

· книжная или балансовая стоимость - балансовая стоимость собственного имущества, приходящаяся в расчёте на одну выпущенную ценную бумагу. Представляет собой отношение собственного капитала предприятия к количеству ценных бумаг в обращении.

Основным показателем, отражающим доходность и рыночную стоимость, является курс ценной бумаги. Рассчитывается как отношение рыночной стоимости к номинальной, или, рыночной стоимости отчетного года к рыночной стоимости базового года, когда бумага торгуется несколько лет на рынке.

Одним из основных показателей, характеризующих инвестиционную привлекательность акции, является показатель доходности ценных бумаг. Доходность рассчитывается отношением суммы доходов по ценным бумагам к сумме расходов на их приобретение. Доходность ценных бумаг определяется в процентном выражении. Доходность бывает текущая и конечная.

Текущая доходность - отношение дохода, полученного за определённый период к сумме расходов на её приобретение.

Конечная доходность - отношение доходов, полученных по ценной бумаге от момента её приобретения до момента выкупа её эмитентом или продажи третьему лицу к сумме расходов на её приобретение.

Основные свойства ценных бумаг:

· обращаемость – способность ценных бумаг покупаться и продаваться на рынке либо выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, являться объектом залога в качестве материальных ценностей;

· доступность для гражданского оборота – возможность выполнения всех видов сделок в соответствии со статусом данной ценной бумаги;

· стандартность - ценные бумаги должны иметь стандартное оформление и содержание, операции с ними также имеют стандартную процедуру. Такие нормы чаще всего устанавливаются государством;

· серийность – возможность эмиссии большинства ценных бумаг однородными сериями с последовательной их реализацией;

· документальность. Факт эмиссии ценных бумаг обозначает, что эмитент принимает на себя документально оформленные обязательства в соответствии с условиями, содержащимися в информации об эмиссии (или в другом документе) в соответствии с действующими нормами или изложенными в самой ценной бумаге. Бездокументарная форма выпуска ценных бумаг подразумевает действие аналогичных правил;

· регулируемость и признание государством означает, что основная функция государственных органов в этой сфере деятельности – регулирование основных правил выпуска и обращения ценных бумаг, лицензирование (в необходимых случаях) и контроль за деятельностью всех участников рынка;

· рыночность- отражает их особенности как уникального товара, который имеет свои специализированные рынки с присущей им организацией, правилами работы, инфраструктурой, системами информатизации и т.д. В результате ценные бумаги являются определенной формой вложения средств либо объектом краткосрочных спекуляций;

· доходность ценных бумаг. Одной из основных причин вложения средств в ценные бумаги является возможность получения доходов от владения этими активами или от операций с ними. Это стимулирует деятельность всех участников рынка ценных бумаг;

· ликвидность ценных бумаг отражает возможность в условиях развитого фондового рынка немедленной их продажи с простыми процедурами оформления этих операций;

· риск. При операциях с ценными бумагами обязательно необходимо учитывать присущий им риск, характеризующийся вероятностью частичной или полной потери капитала и ожидаемых доходов. Существуют методы расчета, прогнозирования и снижения вероятного риска;

· обязательность исполнения заключается в том, что стороны, участвующие в операциях с ценными бумагами, заранее берут на себя обязательства выполнять все условия, оговоренные при выпуске и продаже данных ценных бумаг. Контроль за исполнением должно обеспечивать государство или другие организации (например, фондовая биржа);

· срок существования ценных бумаг определяется условиями их выпуска и может быть с указанием конкретного срока обращения, после которого они погашаются и теряют свои функции (например, облигации) или без указания конкретного срока обращения (например, акции). В последнем случае ценные бумаги существуют столько, сколько функционирует эмитент.

К особенностям ценной бумаги относится:

· ценная бумага может выражать как отношение собственности, так и кредитные отношения;

· ценная бумага может предоставлять право на получение дохода или обязательство выплачивать доход;

· не имея собственной стоимости, ценная бумага отражает стоимость реального капитала, вложенного в предприятие эмитента;

· ценные бумаги могут выступать как средства расчётов или как объект залога.

Виды ценных бумаг:

1. По принадлежности предъявляемых прав ценные бумаги делятся на именные, на предъявителя и ордерные.

Именная ценная бумага– переход права собственности по именным ценным бумагам подлежит обязательной регистрации в реестре владельцев именных ценных бумаг, который ведётся депозитарным учреждением, регистратором или эмитентом ценных бумаг.

Если именные ценные бумаги выпускаются в документарной форме, наименование нового владельца указывается на бланке или сертификате ценных бумаг.

Ценная бумага на предъявителя– обращаются свободно, а все права по ним передаются новому владельцу путём именного индоссамента.

Ордерная ценная бумага– владелец может сам предъявить права или передать их путем индоссамента, без регистрации в реестре владельцев (вексель).

2. По форме выпуска бывает документарная и бездокументарная форма ценных бумаг.

Документарная форма– предусматривает выдачу бланков ценных бумаг с указанием номинальной стоимости, информации об эмитенте (с необходимыми средствами защиты).

Бездокументарная формане предусматривает выдачу бланков ценных бумаг, а ценные бумаги обращаются в виде записи на счетах депозитарного учреждения.

3. По субъектам.

Государственные ценные бумаги– долговые ценные бумаги, эмитентом выступает государство в лице правительства. К ним относятся ОВГЗ. В соответствии с Законом Украины «Об акционерных обществах» в Украине акции выпускаются только в бездокументарной форме.

Ценные бумаги местных органов власти– муниципальные долговые ценные бумаги, то есть облигации областных и городских органов власти.

Корпоративные ценные бумаги– долговые (облигации) и долевые (акции) ценные бумаги хозяйственных обществ, могут выпускаться государственными и негосударственными предприятиями.

4. По способу обращения.

Рыночные – ценные бумаги, которые могут свободно торговаться на рынке ценных бумаг. Например, корпоративные и государственные акции и облигации.

Нерыночные.Примером могут служить акции учредителей инвестиционных фондов.

Ценные бумаги с ограниченным кругом обращения.К ним можно отнести акции закрытых акционерных обществ.

5. По срокам:

· бессрочные – срок обращения которых не ограничивается (акции);

· краткосрочные – до 1-го года;

· среднесрочные – от 1-го года до 3-х лет;

· долгосрочные – более 3-х лет.

6. По способу выплаты дохода:

· дисконтные – размещаются по цене ниже номинальной стоимости, а погашаются эмитентом по номинальной стоимости. Разница между эмиссионной и номинальной стоимостью называется дисконтом и составляет доход инвестора. Если эмиссионная стоимость превышает номинальную, ценная бумага размещается с премией;

· процентные бумаги - доход по ним выплачивается в виде процентов, оговоренных условиями выпуска ценных бумаг (процентный вексель);

· бумаги смешанного типа – процентные ценные бумаги, размещаемые по цене, отличной от номинальной стоимости;

· бумаги с негарантированным доходом, например простые акции.

7. По степени обеспеченности вложенных в ценные бумаги средств:

· необеспеченные бумаги – возврат инвестированных средств обеспечивается всем имуществом эмитента;

· обеспеченныебумаги– возврат инвестированного капитала обеспечивается залоговым имуществом эмитента в первоочерёдном порядке.

8. По вытекающим имущественным правам:

· имущественные (долевые) ценные бумаги дают право на часть имущества предприятия и статус его совладельца;

· долговые ценные бумаги предоставляют владельцу статус кредитора по отношению к эмитенту ценных бумаг;

· производные ценные бумаги – дают право на проведение в будущем операций с другими ценными бумагами на условиях, зафиксированных в момент покупки производных ценных бумаг.

9. По группам ценных бумаг.

Паевые (долевые) ценные бумаги:

· акция – бессрочная ценная бумага, подтверждающая долевое участие в уставном фонде акционерного общества и дающая право:

а) на управление акционерным обществом;

б) на получение части чистой прибыли в форме дивидендов;

в) на получение части имущества акционерного общества в случае его ликвидации.

· инвестиционный сертификат – ценная бумага, выпускаемая паевым инвестиционным фондом, подтверждающая внесение денежных средств и дающая права на получение дивидендов по итогам деятельности инвестиционного фонда по цене, превышающей цену его размещения;

Долговые ценные бумаги:

· облигация – срочная ценная бумага, подтверждающая внесение её владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство эмитента, возместить номинальную стоимость облигации с уплатой указанного в ней процента;

· казначейские обязательства – ценные бумаги на предъявителя, размещаемые на добровольных основах среди населения, удостоверяющие внесение их владельцем денежных средств в бюджет и дающие право на получение финансового дохода;

· сберегательный (депозитный) сертификат – письменное свидетельство банка о депонировании на депозитный счёт денежных средств и дающее право на получение после окончания срока депозита суммы вклада и процентов по нему;

· вексель – ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство оплатить после окончания срока оговоренную векселем сумму и процентов по нему.

Ипотечные ценные бумаги–ценные бумаги,выпуск которых обеспечен ипотечным покрытием.

Приватизационные ценные бумаги– отображают права собственника на бесплатное получение в процессе приватизации части имущества государственных предприятий, государственного жилищного фонда, земельного фонда.

Товарораспорядительные ценные бумаги– предоставляют право распоряжаться имуществом, указанном в этих документах.

Производные ценные бумаги – срочные контракты проведения в будущем сделок с ценными бумагами данного эмитента в пределах срока обращения данных контрактов.

10.По видам рынков, на которых обращаются ценные бумаги:

· денежные ценные бумаги (краткосрочные векселя, облигации, депозитные сертификаты);

· капитальные ценные бумаги – средства от выпуска данных бумаг образуют или увеличивают долгосрочный капитал.

Ценная бумага (на англ. security; далее иногда ц.б.) - это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной, и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах. Суть ее состоит в том, что у владельца сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги.

Ценные бумаги как экономическая категория - это право на долю совокупного капитала, полученного в результате первичного размещения данных бумаг, а также на распределение и перераспределение прибыли, которую даёт такой капитал. Это право обосабливается от своей натуральной основы (денег, оборудования, патентов и т. п.) и даже имеет собственную материальную форму (например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам и т. п.), а также имеющие фундаментальные свойства ценных бумаг.

Признаки ценных бумаг

В юридической литературе выделяют следующие признаки ценной бумаги:

Документарность - ценная бумага есть документ, то есть официально составленная уполномоченным лицом в соответствии с реквизитами запись, имеющая правовое значение;
Воплощение частных прав - ценная бумага ценна не сама по себе, но поскольку воплощает субъективные гражданские права имущественного (обязательственные и вещно-правовые) и неимущественного характера (например, право на участие в управлении обществом);
Необходимость презентации - предъявление ценной бумаги обязательно для осуществления закрепленных в ней прав;
Оборотоспособность - ценная бумага может быть объектом гражданско-правовых сделок;
Публичная достоверность - по отношению к надлежащим образом легитимированному обладателю ценной бумаги обязанное по ней лицо может выдвигать лишь такие возражения, которые вытекают из содержания самого документа или касаются действительности бумаги, либо основаны на непосредственных отношениях между должником по ц.б. и её обладателем.

Свойства ценных бумаг

Ценными бумагами признаются права на ресурсы, отвечающие следующим фундаментальным требованиям:

Обращаемость как способность продаваться и покупаться на рынке, а также выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента;
Доступность для гражданского оборота как способность быть предметом гражданских сделок;
Стандартность как наличие стандартного представления реквизитов, что делает ее товаром, способным обращаться;
Документальность - ценная бумага есть документ;
Регулируемость и признание государством, что обеспечивает снижение рисков по ценной бумаге и повышение доверия инвесторов;
Рыночность - неразрывно связаны с соответствующим рынком, являются его отражением;
Раскрытие информации - должен быть обеспечен равный доступ к информации о ценных бумагах различных эмитентов;
Ликвидность;
Риск;
Доходность.

Стоимость и цена ценных бумаг

Ценная бумага обладает двумя стоимостями: номинальной (нарицательной) стоимостью (стоимостью в качестве представителя действительного капитала) и курсовой (рыночной) стоимостью (стоимостью в качестве фиктивного капитала).

Нарицательная стоимость ценных бумаг (номинал) представляет собой ту сумму денег, которую ценная бумага обеспечивает при обмене ее на действительный капитал на стадии ее выпуска или гашения.

Рыночная стоимость ценных бумаг - это результат капитализации ее имущественных прав. Она рассчитывается как сумма капитализации имущественных и прочих прав ц.б.

Рыночная цена ценной бумаги - это денежная оценка ее рыночной стоимости, которая рассчитывается по следующей формуле:

Цена = Рыночная Стоимость × (1 + Процент отклонений рыночной цены от стоимости)

Реквизиты ценной бумаги

Ценные бумаги должны содержать предусмотренные законодательством обязательные реквизиты и соответствовать требованиям к форме ц.б., в противном случае они является недействительными. Реквизиты ценных бумаг можно условно разделить на экономические и технические.

Технические реквизиты :

номера;
адреса;
печати;
подписи;
наименование обслуживающих организаций и т. п.

Экономические реквизиты :

форма существования (бумажная или безбумажная);
срок существования;
принадлежность;
обязанное лицо;
номинал;
предоставляемые права.

Классификация ценных бумаг

Ценные бумаги можно классифицировать по следующим признакам:

Срок существования : срочные (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и отзывные) и бессрочные;
Форма существования : бумажная (документарная) или безбумажная (бездокументарная);
Порядок фиксации владельца : именные, предъявительские, ордерные;
Форма обращения (порядок передачи): передаваемые по соглашению сторон (путем вручения, путем цессии) или ордерные (передаваемые путем приказа владельца - );
Форма выпуска : эмиссионные или неэмиссионные;
Регистрируемость : регистрируемые (государственная регистрация или регистрация ЦБ РФ) и нерегистрируемые;
Национальная принадлежность : российские или иностранные;
Вид эмитента : государственный (федеральный или муниципальный) и негосударственный (корпоративный или частный);
Обращаемость : рыночные или нерыночные;
Цели использования : инвестиционные (цель - получение дохода) или неинвестиционные (обслуживают оборот на товарных рынках);
Уровень риска : безрисковые или рисковые (низкорисковые, среднерисковые или высокорисковые);
Наличие начисляемого дохода : бездоходные или доходные (процентные, дивидендные, дисконтные);
Номинал : постоянный или переменный.

Ценные бумаги как права на ресурсы

Бездокументарные ценные бумаги

В случаях, определённых законом или в установленном им порядке, лицо, получившее специальную лицензию, может производить фиксацию прав, закрепляемых именной или ордерной ценной бумагой, в том числе в бездокументарной форме (с помощью средств электронно-вычислительной техники и т. п.). К такой форме фиксации прав применяются правила, установленные для ценных бумаг, если иное не вытекает из особенностей фиксации.

Лицо, осуществившее фиксацию права в бездокументарной форме, обязано по требованию обладателя права выдать ему документ, свидетельствующий о закреплённом праве.

Права, удостоверяемые путём указанной фиксации, порядок официальной фиксации прав и правообладателей, порядок документального подтверждения записей и порядок совершения операций с бездокументарными ценными бумагами определяются законом или в установленном им порядке. Операции с бездокументарными ц.б. могут совершаться только при обращении к лицу, которое официально совершает записи прав. Передача, предоставление и ограничение прав должны официально фиксироваться этим лицом, которое несет ответственность за сохранность официальных записей, обеспечение их конфиденциальности, представление правильных данных о таких записях, совершение официальных записей о проведённых операциях.

Виды ценных бумаг

Существующие в современной мировой практике ц.б. делятся на 2 класса:

основные;
производные.

Основные ценные бумаги - это ц.б., в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. Основные ц.б., в свою очередь, можно разбить на две подгруппы: первичные и вторичные ценные бумаги.

Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ц.б. (обеспеченные активами). Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и др.
Вторичные ценные бумаги - выпускаемые на основе первичных ц.б.; это ц.б. на сами ценные бумаги: на ц.б., депозитарные расписки и др.

Это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ц.б. биржевого актива. К производным ц.б. относятся: , свободно обращающиеся , (товарные, валютные, процентные, индексные и др.).

В российском гражданском праве ц.б. классифицируются по способу легитимации владельца ценной бумаги (управомоченного лица)на предъявительские (ц.б. на предъявителя), именные, ордерные (ордерские).

Законодательство о ценных бумагах

Рынок ц.б. регулируют следующие нормативные документы:

Гражданский кодекс РФ Глава 7 «Ценные бумаги»
Федеральный закон № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96г.
Федеральный закон № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» от 26.12.95г.

С юридической точки зрения ц.б. может рассматриваться как титул имущественных прав, а также как движимое имущество. С экономической точки зрения ценная бумага - представитель капитала.

Для передачи другому лицу прав, удостоверенных ц.б. на предъявителя, достаточно вручения ценной бумаги этому лицу.
Права, удостоверенные именной ц.б., передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии). В соответствии со статьей 390 настоящего Кодекса лицо, передающее право по ц.б., несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не за его неисполнение.
Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной надписи - индоссамента. несет ответственность не только за существование права, но и за его осуществление. Индоссамент, совершенный на ценной бумаге, переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на лицо, которому или приказу которого передаются права по ц.б., - . Индоссамент может быть бланковым (без указания лица, которому должно быть произведено исполнение) или ордерным (с указанием лица, которому или приказу которого должно быть произведено исполнение).

Индоссамент может быть ограничен только поручением осуществлять права, удостоверенные ценной бумагой, без передачи этих прав индоссату (препоручительный индоссамент). В этом случае индоссат выступает в качестве представителя.

В определенных случаях для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном).

Определение ценной бумаги, которое дано в ГК РФ, относят к юридическому определению. Исходя из этого, признаки, или свойства , ценной бумаги, которые можно выделить на основе этого определения, считаются как юридические :

Документальность (подтверждает это свойство слова из определения: «ценная бумага - это документ»); документы могут быть различными - это и контракт, и договор, и сертификат, и складская расписка, и банковская сберегательная книжка и т. д., но не всякий из этих документов будет являться ценной бумагой; чтобы документ считался ценной бумагой, ему должны быть присущи другие свойства;

Признание государством, т. е. документ будет считаться ценной бумагой, если в качестве таковой он будет назван законом (данное свойство напрямую не вытекает из определения ценной бумаги - оно следует из ст. 143 ГК РФ, в которой перечисляются виды ценных бумаг и указывается, что кроме перечисленных видов ценных бумаг к ним могут относиться «и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг», и поэтому с момента введения в действие первой части ГК РФ новые виды ценных бумаг могут появляться лишь в соответствии с законами или в порядке, установленными ими, но не по указанию президентских указов, постановлений правительства и тем более ведомственных актов ФСФР России, Банка России или Минфина России, по инициативе коммерческих банков и частных лиц);

Стандартность, т. е. ценная бумага должна быть составлена по установленной форме и иметь набор обязательных реквизитов (подтверждает это свойство ценной бумаги слова определения: «документ… с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов»). Форма и реквизиты для каждого вида ценных бумаг свои. Обычно в перечень реквизитов входят: название ценной бумаги; номер, серия; наименование эмитента; наименование владельца ценной бумаги; номинальная стоимость; удостоверяемые права; лицо-агент, осуществляющее обслуживание прав по ценной бумаге; дата составления; срок существования, форма, соответствующие подписи и т. п. Если ценная бумага составляется на бумажном носителе, то предъявляются требования к бланку ценной бумаги: формат, размер полей, качество бумаги, способ печатания, расположение определенных реквизитов, степень защиты бланков от подделки и др.

Если ценная бумага не соответствует установленной законодательством форме и в ней не соблюдается набор требуемых реквизитов, она перестает быть ценной бумагой (выражаясь юридическим языком, это влечет «ничтожность бумаги» (ст. 144, п. 2 ГК РФ);

Удостоверение прав (подтверждает наличие этого свойства у ценной бумаги слова определения: «ценная бумага - это документ, удостоверяющий… имущественные права»). Имеются в виду права владельца ценной бумаги, которые он предъявляет лицу, выпустившему ценную бумагу. Это может быть право на получение конкретной денежной суммы (номинальной стоимости или ее части при погашении облигации, суммы вклада или депозита, начисленных процентов или дивидендов и т. д.), товара или оказание услуги. Какие конкретно права могут удостоверяться определенным видом ценных бумаг, как и обязательные реквизиты и требования к форме, определяется только законом или в установленном им порядке (ст. 144, п. 1 ГК РФ). И, соответственно, не могут вводиться по воле сторон.

Не совсем корректно в определении ценной бумаги указание на то, что права могут быть имущественными - ценные бумаги могут удостоверять и неимущественного характера права, например по акции (право на участие в управлении акционерным обществом, право на информацию). И определение эмиссионной ценной бумаги, которое дается в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг», эту неточность устраняет: в нем указывается, что эмиссионная ценная бумага «закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав» (ст. 2);

Необходимость предъявления ценной бумаги для осуществления или передачи удостоверяемых ею прав (это свойство подтверждают слова определения: «ценная бумага - это документ, удостоверяющий… права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении»). Передача удостоверяемых ценной бумагой прав во всей их совокупности происходит с передачей ценной бумаги.

При этом чтобы осуществить удостоверяемые ценной бумагой права или передать ценную бумагу, а значит, и передать все права, которые она удостоверяет, не обязательно предъявлять физический носитель (бланк или иначе сертификат) ценной бумаги - это требуется в том случае, если ценная бумага выпущена в документарной форме (точное название формы ценных бумаг, при которой владельцу ценной бумаги выдается сертификат ценной бумаги, - документарная без обязательного централизованного хранения, суть ее будет рассмотрена в гл. 2.4). Если же ценная бумага выпущена в форме, при которой на руки владельцу не выдается сертификат ценной бумаги, то, чтобы осуществить права по ценной бумаге или передать ее, «достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре» (ст. 142, п. 1 ГК РФ), т. е. предъявить документ, подтверждающий право собственности на ценную бумагу (например, по акции таким документом является выписка из реестра акционеров).

Экономическую сущность ценной бумаги позволяют раскрыть экономические свойства ценной бумаги:

Обращаемость, т. е. способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента; данное свойство тесно связано со свойством стандартность: именно стандартность делает ценную бумагу товаром, способным обращаться (индивидуальный нестандартный контракт ограничен рамками конкретной сделки, он не может обращаться и для передачи прав по этому контракту необходимо заключение нового договора на индивидуальных условиях; и, напротив, только стандартный контракт способен к самостоятельному обращению, к тому, чтобы переходить из рук в руки, в качестве особого товара, превращаясь в ценную бумагу); свойством, практически идентичным свойству обращаемости, является рыночность: если ценная бумага может обращаться, говорят, что она рыночная, если же эмитент установил ограничения на обращение ценной бумаги, и такую ценную бумагу нельзя продать никому, а только вернуть тому, кто ее выпустил, то она является нерыночной;

Ликвидность - способность ценной бумаги быстро продаться и обратиться в денежные средства без существенных потерь для владельца ценной бумаги, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию. Ликвидность связана со временем, требующемся для продажи ценной бумаги: чем ликвиднее ценная бумага, тем меньше времени требуется для ее продажи; свойство ликвидности ценной бумаги напрямую связано с обращаемостью: если ценная бумага - не обращаемая, она не может обладать ликвидностью;

Доступность для гражданского оборота - способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться, т. е. быть предметом договора купли-продажи, но и предметом других договоров: залога, займа, кредитования, дарения, наследования, хранения, комиссии, поручения, доверительного управления и др.;

Доходность - способность ценной бумаги приносить доход ее владельцу, начисляемый и/или в виде курсовой прибыли; свойство доходности может быть только у ценных бумаг рынка капитала (см.: гл. 1.3);

Надежность - степень безопасности вложения средств в ценные бумаги; когда говорят о ценной бумаге как о надежной, то имеют в виду минимальный риск потери инвестированного капитала и получаемого дохода; надежность определяется многими факторами, внешними и внутренними, надежность находится в обратной зависимости к доходности;

Риск - означает состояние неопределенности осуществления прав по ценной бумаге, и прежде всего на доход; риск связан с надежностью и доходностью: чем выше риск, тем больше и доходность; чем выше надежность, тем ниже риск и доходность.

Признаки - это отличительные свойства ценных бумаг, обязательные условия. В юридической литературе с середины 19 века и до настоящего времени предлагалось различное количество признаков. Так, Г.Ф. Шершеневич в качестве основных выделял четыре признака ценной бумаги:

а) ценная бумага - документ;
б) ценная бумага - воплощение права; ценные бумаги - движимые вещи;
в) содержание права, воплощенного в ценную бумагу, должно составлять имущественную ценность;
г) из документа вытекает определение субъекта права.

По мнению А. Трофименко ценная бумага обладает следующими признаками (всего - четыре): ценная бумага удостоверяет субъективные гражданские права; соответствует началу презентации; обладает свойством публичной достоверности; соответствует легальным основаниям отнесения к числу ценных бумаг (причислена законом и т.п.).

Е.А. Суханов выделяет следующие признаки (свойства) ценной бумаги (всего - семь): Литеральность (возможность требовать исполнения только того, что прямо обозначено в ценной бумаге), соблюдения строго формальных реквизитов; легитимация субъекта права, выраженного в ценной бумаге; предъявление обязанному лицу; абстрактность закрепленного в ней обязательства; ценная бумага придает выраженному в ней праву свойство автономности.

О.Н. Садиков выделяет следующие признаки (всего - три): во-первых, ценная бумага - документ установленной формы и с обязательными реквизитами; во-вторых, всякая ценная бумага должна удостоверять определенные права; в-третьих, для осуществления или передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, необходимо ее предъявление. Аналогичные признаки в качестве основных названы Т.Е. Абовой, Е.Ю. Кабалкиным.

Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

В современной юридической литературе выделяют следующие признаки ценных бумаг:

-обращаемость;
-доступность для гражданского оборота;
-стандартность;
-документальность;
-регулируемость и признание государством;
-рыночностъ;
-раскрытие информации;
-ликвидность;
- риск;
- доходность.

Обращаемость - способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях, выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.

Доступность для гражданского оборота - способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения, комиссии, поручения и т.п.).

Стандартность - ценная бумага преимущественно имеет стандартное содержание (стандартность прав, которые предоставляет ценная бумага, стандартность участников, сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки, стандартность формы ценной бумаги и т.п.). Именно стандартность делает ценную бумагу товаром, способным обращаться.

Индивидуальный нестандартный контракт ограничен рамками той сделки, в которой он совершен. Он не может обращаться. Для передачи прав по этому контракту необходимо заключение нового договора на индивидуальных условиях.

Документальность. Ценная бумага - это всегда документ, независимо от того, существует ли она в форме бумажного сертификата или в безналичной форме записи по счетам.

Документальность придает окончательный, "материальный" облик товару, называемому ценной бумагой. Только документ может зафиксировать стандартные условия ее обращения и использования, обеспечить многократный переход ценной бумаги из рук в руки, как одного и того же товара, стать доказательством правомочности доступа инвестора к правам, предоставляемым ценной бумагой.

Согласно установившейся правовой практике, ценная бумага, как документ, должна содержать все предусмотренные законодательством обязательные реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги, или переводит данный документ из разряда ценных бумаг в разряд иных обязательственных документов. Например, отсутствие хотя бы одного обязательного реквизита может сделать вексель недействительным или перевести его в разряд долговой расписки, отношения по которой регулируются вместо вексельного - общегражданским законодательством.

Регулируемость и признание государством. Ценные бумаги должны быть признаны государством в качестве таковых, что должно обеспечить раскрытие информации, четкие правила выпуска и обращения, необходимый надзор государства и, соответственно, снижение рисков, и доверие публики к ним.

Рыночность. Обращаемость указывает на то, что ценная бумага существует только как особый товар, который, следовательно, должен иметь свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем и т.д.

Должны в основной массе принадлежать рынку, быть товарами и те ресурсы, правами на которые являются ценные бумаги. Например, в той мере, в какой ограничен свободный рыночный оборот земли и недвижимости, в той же мере будет неразвит и рынок закладных.

Раскрытие информации. Инвестирование в ценные бумаги на честной и справедливой основе становится возможным только в том случае, если инвесторы, выходящие на рынок, получат равный доступ к информации, если эмитенты ценных бумаг будут обязаны раскрывать всю информацию, которая может оказывать материальное влияние на рыночный курс ценной бумаги.

Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства (в наличной и безналичной форме) без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию.

Если рынок отказывается признать ее ликвидность, реальность выраженных ею прав, то ценная бумага превращается в ничего не стоящий бумажный клочок.

Обязательность исполнения. По российскому законодательству, не допускается отказ от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем.

Доходность. Инвесторы обычно рассматривают ценные бумаги в качестве финансовых активов, приносящих доход. Соответственно, доходность рассматривается обычно инвесторами в качестве необходимого атрибута ценной бумаги.